全國(guó)已有河南、四川、山東等19個(gè)省份（單列市）公布2020年地方專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃，總計(jì)規(guī)模約6450億元。與之形成鮮明對(duì)比的是，2019年1月全國(guó)地方專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行量?jī)H為1411.67億元。顯然，2020年地方專項(xiàng)債發(fā)行力度比2019年明顯加大。

    往年，地方專項(xiàng)債發(fā)行一般要等到當(dāng)年3月份全國(guó)“兩會(huì)”后，正式使用則集中在下半年。相比而言，今年地方專項(xiàng)債不僅發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行節(jié)奏也明顯前傾。財(cái)政部中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員孫潔接受中國(guó)建設(shè)報(bào)記者采訪時(shí)表示，近段時(shí)間以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，上述地方專項(xiàng)債作為地方政府穩(wěn)基建、穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)的重要資金來(lái)源，提前發(fā)行有望對(duì)2020年初基建領(lǐng)域投資的穩(wěn)增長(zhǎng)起到積極推動(dòng)作用。

    專項(xiàng)債發(fā)行提前背后的邏輯

    2018年12月，全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院于2019年以后年度在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增限額。以此為依據(jù)，2019年11月，為加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，帶動(dòng)有效投資支持補(bǔ)短板擴(kuò)內(nèi)需，財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增地方專項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，較上年提前下達(dá)的8100億元有所增加。同時(shí)，財(cái)政部要求各地盡快將專項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保2020年初即可使用見(jiàn)效，確保形成實(shí)物工作量，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。

    財(cái)政部提前下達(dá)上述額度后，地方政府也迅速行動(dòng)起來(lái)。公開(kāi)信息顯示，河南省1月2日發(fā)行12期共計(jì)519億元地方專項(xiàng)債，四川省同日發(fā)行24期共計(jì)356.71億元地方專項(xiàng)債，兩省發(fā)行債券均為新增債。接著在1月3日，山東省也已提前下達(dá)2020年全?。ú缓鄭u市）第一批地方專項(xiàng)債額度716億元。

    從投向來(lái)看，河南、四川兩省此次發(fā)行的地方專項(xiàng)債涵蓋市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通和基礎(chǔ)物流設(shè)施、鄉(xiāng)村振興、醫(yī)院建設(shè)、學(xué)校建設(shè)、收費(fèi)公路等。山東省發(fā)行的專項(xiàng)債券則主要用于交通、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、市政建設(shè)、冷鏈物流“七大”領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

   “從投融資角度看，提前下達(dá)部分地方專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃，可以協(xié)助地方政府做好建設(shè)資金的提前安排，同時(shí)也與金融機(jī)構(gòu)上半年資金面相對(duì)寬松的基本面相匹配，利于降低地方政府整體融資成本。此外，因?qū)ｍ?xiàng)債政策有所調(diào)整，提前下達(dá)任務(wù)也有利于地方政府有充足的時(shí)間對(duì)新品類債券服務(wù)于不同類型項(xiàng)目的可行性進(jìn)行分析、論證?！?60金融PPP研究中心研究總監(jiān)唐川對(duì)中國(guó)建設(shè)報(bào)記者說(shuō)。

   “整體來(lái)看，年初地方專項(xiàng)債具有幾大特征：一是發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行節(jié)奏前傾；二是投向基建比例大幅提高，將更能集中發(fā)揮效力；三是額度傾斜于南方地區(qū)，具備冬季開(kāi)工條件?！睆V發(fā)證券分析認(rèn)為，后續(xù)來(lái)看，即使全年專項(xiàng)債額度沒(méi)有顯著上升，“前傾”也意味著財(cái)政政策發(fā)揮作用較早，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)起到更好的助力效果。

    基建領(lǐng)域投資迎來(lái)重大利好

    除了發(fā)行節(jié)奏前傾，2019年6月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》還明確，允許將專項(xiàng)債作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。隨后，為加快發(fā)行使用專項(xiàng)債，國(guó)務(wù)院決定擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍，重點(diǎn)用于鐵路、軌道交通、城市停車場(chǎng)等交通基礎(chǔ)設(shè)施，城鄉(xiāng)電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲(chǔ)氣設(shè)施等能源項(xiàng)目，農(nóng)林水利，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生服務(wù)，冷鏈物流設(shè)施，水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。此外，國(guó)務(wù)院還明確，公路（含政府收費(fèi)公路）、鐵路、城建、物流、社會(huì)民生等領(lǐng)域的補(bǔ)短板基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可適當(dāng)降低項(xiàng)目最低資本金比例。

   “當(dāng)前基建發(fā)展面臨的一大難題是融資難，而在資本金融資、項(xiàng)目貸融資中，資本金融資更是難上加難，成為阻礙地方政府推進(jìn)項(xiàng)目落地的一大門(mén)檻。”唐川認(rèn)為，允許將地方專項(xiàng)債作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，且其長(zhǎng)期限的特征更能匹配基建項(xiàng)目的生命周期，在此背景下地方專項(xiàng)債的提前發(fā)行將更有助于拉動(dòng)基建項(xiàng)目投資。

    不過(guò)從市場(chǎng)投資方角度看，為保證回款的穩(wěn)定，其運(yùn)作“資本金債券”的項(xiàng)目必然是資質(zhì)非常好且收益具有確定性的項(xiàng)目，所以目前“資本金債券”主要聚焦于高鐵、機(jī)場(chǎng)等類型的項(xiàng)目。唐川表示，未來(lái)在建立更為完善的項(xiàng)目收益評(píng)估體系之后，“資本金債券”的應(yīng)用也有望向其它基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展。

    地方專項(xiàng)債方面不斷迎來(lái)利好消息的同時(shí)，央行還及時(shí)送出了降準(zhǔn)“大禮包”。2020年1月6日，央行宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元。對(duì)此，招商證券分析認(rèn)為，降準(zhǔn)能夠提高流動(dòng)性，保證地方專項(xiàng)債的順利發(fā)行以及對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的及時(shí)開(kāi)工。

來(lái)源：中國(guó)建設(shè)新聞網(wǎng)